德镁制药拟分拆上市，面临三大挑战

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康哲药业（00867.HK）旗下皮肤科子公司德镁药业有限公司（以下简称“德镁药业”）近日向香港联交所提交上市申请，拟以介绍方式上市。此衍生报价不包括任何融资。纵观近期药企集中分拆、公开上市的例子，不难发现，行业正在集体描绘出一幅资本“思索出巢”的画面。不过，分拆公司独特的造血能力和独立运营能力也备受关注。证监会表态中资企业也要求德镁药业解释其独立性德镁药业在研发、营销、财务、人力资源、资产等方面均与康哲药业有密切关系。专注于皮肤健康的德镁药业成立于2020年，自2021年起作为康哲药业的独立业务单元运营。2024年，德镁药业处方皮肤药收入将位居创新医药产品第一。在中国医药产品中排名第五。公司。公司将自身定位为一家专注于皮肤健康的创新型制药公司。据说明书介绍，皮肤病往往具有易复发、需长期治疗等慢性病的特点。根据驰石咨询的报告，2024年中国皮肤科护理治疗市场规模或市值将达到899亿元，预计2024年至2035年年均增长率为10.4%。其中，德镁药业2022年至2025年上半年营业利润分别为3.84亿元、4.73亿元。分别为人民币6.18亿元和4.98亿元。尽管利润规模持续改善，但公司未能摆脱亏损，同期净亏损分别为5.51%和5.11%。分别为7.1万元、470.3万元、1.6亿元、3108万元。 Demagnesium Pharmaceuticals 的收入结构独特，其收入由两个主要部分组成：处方皮肤科药物和皮肤科级皮肤护理产品。其中，医用医药皮肤产品多年来几乎占据销售额的90%。公司计划于2022年以900万元收购禾菱药业60%股权，进军皮肤级护肤品市场。产品方面，德镁制药的主打产品包括三种市售产品及四个临床阶段在研产品：伊鲁特（泰瑞珠单抗注射液）、Xilator（聚磺酸粘多糖乳膏）、安舒喜（聚多卡醇注射液）。产品组合涵盖牛皮癣、白癜风、特应性皮炎等疾病的治疗。在候选产品中，鲁索替尼乳膏可能成为德镁制药未来盈利的新增长点。说明书显示，国家药监局预计将于2024年9月受理鲁索替尼乳膏的新药上市申请，这将使其成为中国首个获批的白癜风治疗药物。三大挑战仍有待解决。尽管德镁药业通过多个上市产品建立了较为清晰的业务发展路径，但从康哲药业旗下业务单元向独立上市公司转型仍面临多重挑战。首先要做的就是首当其冲的是德镁药业独特的科研能力。根据说明书披露的信息，伊鲁替、安舒喜、鲁索替尼乳膏均为独家授权产品。希莱托要发展，就需要收购资产。为了获得营销权，公司通常必须首先支付许可费。联合研发方面，德镁制药与甲南麦吉生物科技签署合作协议，共同开发MG-K10产品。公司已获得该产品在中国的独家销售权。公司自成立以来，唯一自主研发的产品是CMS-D001，目前在中国处于I期临床试验阶段。其次，在向市场推出多种产品的同时，不能忽视营销领域如何降本增效。 Demagnesium Pharmaceuticals 表示，持续亏损“主要是由于销售费用增加”d 推广最近收购或推出的产品（安喜和一鹿汀），并增加研发费用以加强我们的产品组合。” 2022-2022年。2025年上半年，德镁药业销售费用分别为人民币2.46亿元、人民币2.73亿元、人民币3.88亿元和人民币2.6亿元，占比分别为64.2%、57.7%、分别占其收入的62.9%和52.1%，该公司在招股书中直言，预计2025年净亏损将大幅增加，主要与推广费用、研发费用和上市费用有关，但德镁药业还提出，要实现规模经济并遏制运营费用。公司计划布局全国15万家线下零售药店和主要电商渠道。整合现有网络，在未来的产品发布中创造协同效应。最后，分拆后加强我们作为独立公司的独立管理能力，也是开发医药产品不缩水的重要组成部分。esio。 2022年至2025年上半年，公司向康哲药业的采购额占公司同期总采购额的50.6%、40.7%、6.1%和0.6%，向康哲药业的销售额分别占公司同期总收入的7.6%、4.2%、7.7%和4.9%。根据披露的信息，该公司过去向康哲药业大量采购的原因似乎是康哲药业作为中间人从独立第三方供应商处购买了Cerealtox。该公司现已完全停止采购 celialtox 和其他 CMS 产品。药企密集分拆 今年药企热潮中公司在香港上市、德镁药业分拆上市并不是特例。 11月20日，三生制药宣布计划分拆子公司曼迪国际并在香港联交所主板独立上市。 10月下旬，复星医药宣布计划分拆子公司复星安托金并在香港联交所上市。经过多次尝试从科创板转战港交所，四环医药分拆的轩竹生物科技正式完成在港交所上市。今年9月，多伦多医疗在香港联交所通过了公开听证会。如果上市成功，将成为同仁堂集团体系内第四家上市公司。从分拆原因和公司业绩来看，挑战与机遇并存。另一方面而且，一些企业近年来面临业务增长放缓的挑战。例如，中国的医疗保健系统就受到集中采购的影响。收入从2023年开始就一直在下降，呈现下降趋势，直到今年才恢复。另一方面，企业分拆上市的理由包括拓宽融资渠道、加快国际化进程、加强集团战略转型等。港股市场“物流+引入上市”的衍生方式已经相对成熟，有人认为减镁药品可以建立独立的评价体系，释放其增长潜力。时间将进一步考验德镁药业通过分拆获得独立融资能力后，能否经受市场审视和挑战。